肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）
肖宇。资料图
年初至今，日韩股票市场的单边上涨引发了高度关注。截至6月2日上午，韩国股指KOSPI和年初相比上涨幅度超过110%，韩国股市市值也由此超越印度、加拿大和英国等市场，跻身全球前六，成为今年全球排名提升最快的股票市场。从细分结构来看，韩国KOSPI电气设备与电子产品年初至今上涨约200%，KOSPI制造业年初至今上涨超130%。就具体个股而言，年初至6月2日，韩企三星电机上涨610%、KEC上涨586%、AUK上涨393%、LG电子上涨330%、SK海力士上涨263%、三星电子上涨200%。
在这些表现亮眼的个股里，年初以来股价不断突破历史新高的三星电子和SK海力士所属的行业很有代表性。众所周知，以AI为主线的科技竞争已经成为当前大国博弈主战场，而AI的尽头是算力，随着全球AI算力竞赛升级，AI服务器以及AI大模型迭代所带动的高带宽存储（HBM）高端存储芯片供需缺口日益放大，继而引发了行业涨价潮。
目前韩国科技企业在HBM赛道，有着近乎垄断的全球影响力。韩企三星电子与SK海力士合计占据了全球80%的HBM市场份额。在市场形成一致性预期，以及后续业绩确认的双重催化下，韩国股市开启了一轮上涨行情。5月21日，韩国KOSPI指数大幅拉升并触发熔断。
时间轴显示，年初至今的韩国股市虽然板块轮动缓慢，但领涨的科技股，不断推动着行情的发酵。和纺织品与服装、非金属、食品饮料与烟草等行业相比，AI驱动产业的红利和由此形成的超级周期，毫无疑问是本轮韩国股市行情的最底层动力。
有意思的是，如果结合近期日本股市的结构性走势，把这个结论套用在日本市场上，似乎也毫不违和。在产业端，当前日本企业占据全球晶圆制造设备近40%市场份额，刻蚀、薄膜沉积和清洗设备具有全球竞争力优势，是全球GPU、HBM、晶圆代工产能扩张的前置刚需。在半导体材料领域，日本是全球硅片、特种气体、光刻胶的主要产地之一，目前许多高端AI芯片量产背后往往都有日系材料、核心零部件与设备的身影。
受此影响，今年以来，日本半导体设备、高端材料、工业自动化等企业的业绩增速大幅度超预期，今年4月的第一季度财报披露后，日本股市随即开启了一波单边上涨的行情。日经225指数先后突破6万点和6.8万点整数关口，年初至今累计涨幅超过30%，东证指数6月3日首次突破4000点，两大指数同时进入历史新高区间。考虑到年初以来日元的持续走弱，日本股市走强的背后，科技股所发挥的领涨效应是关键的推手。
日本股市典型个股走势足以佐证这个结论，以年初至今涨幅超过200%的5只股票为例，铠侠（年初至今上涨超过600%）是全球一线存储芯片龙头，古河电气工业（年初至今上涨约411%）是AI数据中心和高速算力网络供应商，太阳诱电（年初至今上涨约363%）是高端电感和射频器件制造商，村田制造所（年初至今上涨约217%）是全球多层陶瓷电容器（MLCC）绝对龙头企业，揖斐电电子（年初至今上涨约214%）则主打AI芯片及高端GPU、CPU专用封装载板，产品主要供应英伟达和英特尔等全球芯片厂商。
需要强调的一点是，在此之前日韩股市常年不温不火，并和欧美市场高度联动。但此次走出独立行情，科技产业基础提供的业绩支撑或许功不可没。
展望未来，考虑到部分日韩科技股市值的快速膨胀，可能会触发大型基金的个股持仓红线，这轮日韩“科技牛”回调的风险已经在酝酿，获利资金离场和资金排队进场的情况很可能同时并存，对于交易拥挤的科技股赛道，短期内股价的高位波动或许难以避免。
但从中长期来看，科技大概率仍然是交易的主赛道。受全球AI竞赛的影响，本轮由实际产业需求驱动的日韩股市行情仍然有望延续。给出这个判断的主要理由之一是全球AI竞争下的供需缺口，主要是存储芯片产能瓶颈问题。对于资本市场来说，这显然是一个不容忽视的焦点。
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