日前，由证券时报社主办、长江证券协办的“2026中国金长江私募基金发展论坛”在上海举行，此次论坛主题是“逐光而行聚力共进”。
鸣石基金创始人、总经理袁宇出席论坛并发表主题演讲，他从中美量化行业发展时序、AI技术融合落地、中外量化机构全球化竞争三大维度，复盘国内量化私募跨越式发展路径，并预判未来三到五年国内量化机构将跻身全球资管第一梯队。
中美量化交易深度差距显著
在袁宇看来，国内量化行业相较美国存在二十年起步时差，虽近两年规模爆发增长，但真实交易活跃度仍比较悬殊，长期扩容空间充足。从全球量化溯源来看，当前国内主流市场中性策略1940年已在美国落地，上世纪六七十年代桥水等头部对冲基金陆续成立，美国量化于1990—2000年正式进入规模化发展期，走完了工具、杠杆、策略全链路迭代。
国内量化发展完全依托对冲工具完善：2010年沪深300股指期货上市，市场中性策略落地；2015年中证500股指期货补齐中小盘对冲短板，后续监管细则与交易配套持续完善。行业规模实现跨越式增长：2018年仅700余亿元，2021年突破万亿元，2025—2026年突破2.5万亿元，六年规模增长超35倍。
从市值占比来看，中美量化资管规模占本国股市总市值比重趋近一致：A股总市值120万亿元，量化占比2%—3%；美股折合460万亿元，量化占比3%—4%。但杠杆与资金使用率造成交易体量鸿沟：国内量化中性产品资金利用率仅80%，全行业场内交易规模约2万亿元，仅占A股总市值2%；美国量化普遍使用4—8倍杠杆，交易规模达80万亿—160万亿元，占据美股总市值20%-35%交易量。
袁宇强调，国内量化不会复刻美国高杠杆发展路径，但行业增长天花板依旧广阔。按照当前行业迭代速度，未来三至五年国内量化交易体量有望达到美国量化的30%—50%，对应全行业管理规模将迎来3—5倍扩容。同时，低杠杆、稳健风控将成为国内量化区别于海外同行的核心底色。
量化AI实现弯道超车
袁宇认为，AI融合是国内量化后发超车的核心原因。2018年前中美量化投研逻辑统一，均依靠人工挖掘因子、线性加权，迭代周期极长。国内量化发展周期恰好贴合机器学习普及浪潮，行业当时面临两条路线：复刻美国传统人工投研，或是直接嫁接AI重构投研体系。国内机构集体选择了后者，依托后发优势避开了海外机构的路径依赖。
2018—2019年国内机构率先完成“人工+机器”复合型因子模型升级，比美国同行早1—2年。目前AI已渗透量化全业务链条：前端依托大模型处理财报、舆情等非结构化数据，中端用深度学习优化组合配比，后端通过强化学习降低交易冲击成本，AI已经成为行业标配，不再是差异化优势。
袁宇同时提示了风险，就是国内AI先发优势已消退，中美重回同一起跑线。美国在AI底层算力、顶尖人才具备先天优势，后续国内量化需要加大底层技术自研投入，补齐算力短板，防止技术差距再度拉开。
量化竞争走向全球化
跳出技术维度，袁宇提出了一个颠覆性行业判断：过去两年，中国本土量化机构已经在A股本土策略上战胜海外量化巨头，这是全球资管行业从未出现的现象。回顾全球量化扩张历史，海外头部量化进入日本、中国台湾等成熟市场时，均凭借算法、算力优势碾压本土机构，从未遭遇系统性挑战。唯独在A股市场，本土量化完成了主场反超。
本土量化实现主场反超主要得益于两点：一是A股高换手、高波动的独特市场生态，策略迭代试错空间充足；二是本土理工科人才梯队完善，国内顶尖院校人才扎堆进入量化行业，更熟悉A股微观交易结构，认知优势突出。
袁宇判断，未来三五年行业竞争将告别本土内卷，转向全球化博弈。当前头部量化已布局海外市场，后续将直接与文艺复兴、桥水等海外巨头同台竞争。对于行业远景，袁宇保持乐观。依托人才、AI投研与本土市场经验，国内大概率将诞生全球级资管巨头，深度参与全球资产定价。行业后续需双线发力：对内补齐AI底层技术短板，对外加快出海布局，跳出本土同质化竞争。
排版：罗晓霞
校对：刘星莹
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